Parametry inwestycji
Oprocentowanie z oferty sierpień 2026. Ministerstwo Finansów publikuje nowy list emisyjny co miesiąc — przed zakupem sprawdź aktualne stawki na obligacjeskarbowe.pl.
Obligacje skarbowe — która seria naprawdę daje najwięcej?
Detaliczne obligacje Skarbu Państwa reklamuje się oprocentowaniem pierwszego okresu, a to najmniej istotna liczba przy dłuższym horyzoncie. O końcowym wyniku decydują trzy rzeczy: czy odsetki są kapitalizowane, jaka marża obowiązuje w kolejnych okresach i od czego ta marża jest liczona.
Kapitalizacja — najważniejsza różnica
Przy ROR, DOR i COI odsetki są wypłacane na bieżąco. Dostajesz je na konto, ale zainwestowany kapitał zostaje taki sam przez cały okres — procent składany w ogóle nie działa. Przy TOS, EDO, ROS i ROD odsetki dopisują się do kapitału i w kolejnym roku same zarabiają.
Dlatego COI i EDO, mimo podobnego mechanizmu indeksacji inflacją, rozjeżdżają się tak mocno na dłuższą metę: czteroletnie COI oddaje odsetki co roku, a dziesięcioletnie EDO kumuluje je przez całą dekadę.
Od czego zależy oprocentowanie w kolejnych okresach
- Stałe — OTS (3 miesiące) i TOS (3 lata). Oprocentowanie znasz z góry na cały okres, niezależnie od decyzji RPP.
- Zmienne od stopy NBP — ROR (stopa referencyjna, marża 0,00 p.p.) i DOR (stopa + 0,15 p.p.). Rosną, gdy RPP podnosi stopy, i spadają, gdy je obniża.
- Indeksowane inflacją — COI (inflacja + 1,50 p.p.), ROS i EDO (inflacja + 2,00 p.p.), ROD (inflacja + 2,50 p.p.).
Obligacje rodzinne ROS (6 lat) i ROD (12 lat) mają najwyższe marże w ofercie, ale kupić je mogą wyłącznie osoby pobierające świadczenie 800+, do wysokości otrzymanej kwoty.
Ochrona przed inflacją nie jest gwarancją
Indeksacja zbliża zysk do inflacji, ale trzy rzeczy sprawiają, że nie zawsze ją pobija:
- Pierwszy okres ma stawkę stałą, w ogóle nieindeksowaną — COI da 4,75% niezależnie od tego, co zrobi CPI.
- Wskaźnik jest spóźniony. Do indeksacji bierze się CPI ogłoszony w miesiącu poprzedzającym początek okresu odsetkowego, a GUS podaje wtedy dane sprzed miesiąca — realnie stawka opiera się na inflacji sprzed dwóch miesięcy i obowiązuje przez cały rok. Przy szybko rosnących cenach obligacja goni inflację z opóźnieniem.
- Podatek Belki liczy się od zysku nominalnego, także od tej części odsetek, która tylko odtwarza siłę nabywczą. Przy inflacji 10% EDO daje 12% brutto, czyli 9,72% netto — poniżej inflacji.
Marża rzędu 1,50–2,00 p.p. wystarcza mniej więcej do inflacji około 4%. Powyżej niej realny wynik po podatku schodzi pod kreskę.
Podatek Belki i wcześniejszy wykup
Od zysku pobierany jest podatek Belki 19% — automatycznie, przy wypłacie odsetek albo przy wykupie. Kalkulator uwzględnia go w kwocie netto, więc porównujesz wartości realnie trafiające na konto.
Obligacje można wykupić przed terminem. Opłata zależy od serii — od 0,50 zł przy ROR do 3 zł przy EDO i ROD, licząc od każdej obligacji o wartości nominalnej 100 zł. Wyjątkiem jest trzymiesięczna OTS: opłaty nie ma, ale przy wcześniejszym wykupie przepadają wszystkie odsetki, więc realny koszt wyjścia to całość zysku.
Krąży przy tym mit, że opłata „nigdy nie narusza kapitału". To prawda tylko w pierwszym okresie odsetkowym — wtedy listy emisyjne ograniczają ją do wysokości narosłych odsetek i rzeczywiście najgorszym wynikiem jest zero. W kolejnych okresach opłata pobierana jest w pełnej wysokości z należności do wykupu, również wtedy, gdy narosłe odsetki są od niej niższe.
Realne znaczenie ma to przy seriach wypłacających odsetki na bieżąco — ROR, DOR i COI — bo po każdej wypłacie licznik odsetek startuje od zera. Wykup tuż po dniu wypłaty odsetek może dać kwotę poniżej nominału. Przy seriach z kapitalizacją (TOS, EDO, ROS, ROD) odsetki narastają przez cały okres, więc w praktyce zawsze przewyższają opłatę.
Obligacje a lokata i konto oszczędnościowe
Lokata daje pewny, znany z góry procent, ale zwykle na krótko i bez ochrony przed inflacją. Obligacje indeksowane działają odwrotnie — nie znasz przyszłych stawek, za to masz gwarancję, że pobiją inflację o marżę. Konto oszczędnościowe wygrywa płynnością, bo pieniądze są dostępne od ręki.
Przy krótkim horyzoncie i pewności, że pieniądze będą potrzebne, przewaga obligacji jest niewielka. Przy odkładaniu na kilka lat — zwłaszcza w seriach z kapitalizacją — różnica robi się wyraźna.
Oferta zmienia się co miesiąc
Ministerstwo Finansów publikuje nowy list emisyjny pod koniec każdego miesiąca, a wraz z nim nowe oprocentowanie pierwszego okresu. Marże w kolejnych latach są zwykle stabilniejsze, ale też podlegają zmianom. Przed zakupem sprawdź aktualne stawki na obligacjeskarbowe.pl — kalkulator pokazuje ofertę, której data jest podana nad formularzem.